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　　1.投资要点：投资建议：上调21年爱游戏app官网、爱游戏app官网下调22年，新增23年eps预测至0.59/0.67/0.77元（调整前21/22年分别为0.52/0.69元），参考可比公司，给予公司21年20倍PE，上调目标价至11.8元，维持“增持”。

　　2.事件：公司公布2021年半年报，2021H1营收65.16亿元，同比增长13.7%，归母净利润6.65亿元，同比增长2980.24%。

　　5.扣除20年出售的K公司影响，21H1营收同比20H1增长30%+，较19H1同比基本持平（-3%））。

　　6.其中：1）成人装仍在恢复中，爱游戏app官网盈利能力显著改善：成人装收入23.5亿元，较20H1同比增长29%，较19H1仍下滑20%，21H1成人装毛利率为43.6%爱游戏app官网，较20H1大幅提升8.5pct童装资讯，预计与产品结构优化与终端折扣收窄有关。

　　7.截止21年6月末，成人装门店3128家，较20年6月减少134家，爱游戏app官网但较21年初增加37家；2）童装表现较好，继续稳健增长：童装收入41.1亿元，较20H1（剔除K公司）同比增长36%，较19H1增长10%，童装保持稳健增长爱游戏app官网。

　　8.截止21年6月末，童装门店5605家，较20年6月增加33家，基本保持稳定。

　　10.公司于20Q4剥离K公司，受益于此，公司存货周转效率明显提升，截止21年6月末，公司存货为27.1亿元，较20年6月下降31.5%。

　　11.同时费用率方面也显著下降，21H1销售费用率/管理费用率分别为21.5%、4.2%，较20H1分别同比下降5.9pct、3.1pct。

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