11月7日，东海证券发布一篇电力设备新能源行业的研究报告，报告指出，碳纳米管-导电剂“新星”。

　　本周沪深300指数上涨6.38%，申万电力设备指数上涨9.99%，行业跑赢大盘，涨幅在全部申万一级行业中排第5位。光伏设备、风电设备、电池、电网设备、电机II、他电源设备II子板块分别变动+9.28%、+3.94%、+12.36%、+8.71%、+13.17%、+8.10%。

　　专题：碳纳米管――导电剂“新星”碳纳米管(CNT)是由单层或多层的石墨烯层卷曲而成一维量子材料，目前作为一种新型导电剂被逐步应用于锂电池中，并且具有广阔的前景。碳纳米管在化学稳定性、机械性、导电性较传统导电剂有明显的优势。

　　炭黑作为当前主流的锂电池导电剂，产品渗透率高达70%。当前受全球宏观环境的不确定性以及各国严格的碳排放政策限制下，炭黑企业扩产较为保守，叠加今年来原油价格高涨，整体炭黑价格迅速上涨，2021年到2022年，均价约从5万元/吨提升到7万元/吨，相反，随着碳纳米管规模化生产后，经济性逐渐显露。

　　成本假设：1)炭黑和碳纳米管在正极材料中的添加比例分别是3%和1.5%；2)预计2022年全年炭黑和碳纳米管均价分别为7万元/吨和21万元/吨。测算结果表明，当使用碳纳米管代替炭黑，对应的单吨成本差额从2021年的0.18万元/吨下降至2022年的0.105万元/吨，预计未来随着碳纳米管量产后成本差额将会进一步降低。

　　目前国内外均有材料厂商布局碳纳米管。国内主要生产企业包括天奈科技、道氏技术300409）、德方纳米300769）、三顺纳米、集越纳米、中科纳米、无锡东恒等，国外主要生产企业包括OCSiAl、化学等。国内碳纳米管行业竞争格局十分明朗，天奈科技凭借技术积累、高研发投入、稳定客户关系以及一体化布局等爱游戏app官网，2021年市场份额约43.4%，稳居行业龙头。虽然炭黑在未来依旧是市场主7流的锂电池导电剂，但是随着碳纳米管产能的不断扩张，依靠其优异的性能，渗透率将持续上升，预计到2025年碳纳米管渗透率有望达到28%。

　　电动车&锂电池板块(1)电动车市场进入旺季，销量维持高增长：10月第4周，新能源汽车上险12.4万辆，同比增长38%，渗透率31.2%。国内车企陆续出海，认可度增加，部分车企海外营销网络建设顺利，服务网点丰富，进一步提升我国车企竞争力。预计11月排产持续上扬，需求维持旺盛。

　　(2)四季度终端市场迎来旺季，整体材料需求情况较好：1)锂盐。工业级、电池级碳酸锂短期仍有上涨趋势，工业级、电池级碳酸锂11月4日报价56.5万元/吨、59万元/吨，环比小幅上涨。供给端：气温降低，盐湖端厂家减量明显，叠加青海地区疫情影响行业新闻，运力不足，碳酸锂供给缺口预计将进一步扩大。PLS第10次锂精矿拍卖折合生产成本约53.5万元/吨，维持高位攀升。2)正极材料。磷酸铁锂：原材料价格波动，导致磷酸铁价格震荡调整，部分企业有涨价意愿，磷酸铁11月4日报价2.3万元/吨。磷酸铁锂11月4日报价17.3万元/吨，铁锂厂商产线依旧满产，各厂商新产能释放在即，预计接下来供给情况得到缓解。三元材料：近期锂盐价格依旧处于上升趋势爱游戏app官网，带动正极材料价格仍处高位运行。下游订单量可观，

　　在锂盐供给短缺情况下三元材料仍处震荡运行。三元5系单晶型、6系单晶型11月4日分别报价36.15万元/吨、38.6万元/吨，环比均小幅上涨。3)负极材料。下游的高需求带动负极厂商订单显著增长，但是受电池厂降价影响，负极厂商提价十分谨慎，预计整体订单将继续上涨。人造石墨高端、天然石墨高端11月4日报价分别为6.8万元/吨、6.1万元/吨。石墨化受新增产能释放，市场均价小幅下滑，石墨化(高端)11月4日报价2.4万元/吨。4)隔膜。本周隔膜情况较为稳定，一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场竞争态势显著增强，四季度下游需求逐步增长。干法隔膜：受益于储能电池市场的高需求，以及B公司需求持续增长，整体表现略优于湿法。湿法隔膜：一线隔膜厂湿法基膜产能释放，市场竞争态势显著增强。涂覆膜：PVDF近期价格小幅下滑，但终端涂覆膜价格持稳，预计隔膜厂盈利能力小幅提升。

　　5)电解液。电解液市场维持稳定，各电解液厂商稳步按照订单排产，开工率整体较好，电解液价格持稳。原材料方面，六氟磷酸锂报价持续震荡攀升，近期小幅回落，主要受碳酸锂供需偏紧影响，11月4日报价28.9万元/吨；近期溶剂价格小幅回落，工厂生产稳定，供给情况较好，出货稳中小幅攀升。

　　建议重点关注：容百科技：1)公司9月高镍三元出货1.1万吨，是全球唯一月度出货过万的公司，并且进入Q4后每月出货环比向上；2)Q3产品单吨净利因锂盐库存收益降低而大幅下降，随着下半年锂盐涨幅相对较小，正极材料生产成本趋于稳定。因此我们预计公司Q4单吨净利将趋于合理。另外今年年底公司正极大基地25万吨产能投产，保证了公司2023年整体出货量，同时公司积极布局新材料，到明年将拥有万吨级别的LMFP产能和万吨级别的钠电正极产能，进一步巩固公司行业龙头地位。中科电气300035）：电池负极石墨化整体需求较大，公司多条产线逐步投产，目前公司石墨化规划产能约40万吨，未来随着产能逐步投放有望进一步增加公司收益。公司客户结构优质：与宁德时代300750）、亿纬锂能300014）、比亚迪002594）合资建设年产10万吨负极一体化项目、中创新航参与公司定增。

　　风险提示：(1)全球宏观经济波动；(2)国内疫情变化；(3)上游原材料价格波动。

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